第133章 一聲嘆息

恐龍滅跡了，關於華源崩潰的說法很多，大部分是從戰略、管理角度來闡述，把華源當成一個反面教程，實際上這是學術腐敗，獨立思考能力不足，牆倒眾人推，要知道在華源輝煌的時候，同樣的行為可是被誇上了天。 恐龍滅跡內因是存在的，但是外因也很重要： 1．貸款體制 華源危機本質不是資不抵債，而是流動性支付不足，因為短貸長投。 可它為什麼短貸長投？ 因為它貸不到長期貸款，中國的長期銀行貸款一直是針對固定資產貸款，是對新建項目，在華源這個時代是沒有併購貸款的，即使現在新出來的併購貸款，也是雷聲大、雨點小。 為什麼投資一個重複性、產能過剩的項目可以長期貸款，而收購上藥、北藥這樣優質股權卻只能使用流動貸款？

因此，短貸長投是華源快速滅亡的第一原因，背後是產業整合者處於惡劣的貸款環境。你發展好，大家對你短貸長投睜一眼閉一眼，甚至慫恿你幹，你一有問題，立即逼你賤賣資產，提前還貸，你不死也被搞個半死。 2．增資困難 華源危機原因是自有資金不足以支撐快速發展，先天不足。 一方面因為併購大王低估了發展的必要條件，另一方面也是因為遲遲得不到增資本，如此快速發展的企業，資本運營的高手，可為什麼得不到增資呢？ 因為它是雜牌軍，所以沒有得到足夠的支持。 其實華源已經是醫藥第一龍頭，如果想要打造中央企業醫藥產業平台，為什麼不能把華源當成中央企業的平台呢？ 還是因為它是雜牌軍。 因此，華源增資困難也是華源滅亡的重要原因。

3．監控問題 華源為什麼要造假？ 因為產業利潤不足，整合是需要消耗歷史問題，想虛增淨資產，美化業績。 這樣的行為無疑是可恥的，但是要反思，如此大規模的造假，為什麼在它出現危機的時候才曝光，以前都乾什麼去了。 就算監督機構忙，會計師事務所干什麼去呢？ 為什麼中國上市公司普遍造假，主要是造假的成本太低，協助造假可以接到業務，多拿好處，而一旦出事則最多不干，很少坐牢的，這等於鼓勵中介機構協助造假。 如果監控到位，那麼華源問題暴露得越早，華源也就不會死得這麼慘。 4．援救太遲 併購危機企業第一是信心。 華源前期被誠通收購折騰很久，結果沒有成功，後期才被華潤收購。華源自身處於換帥中，董事長和總裁全部換掉，本身是地震，再加上華潤接手後派人太多，人心更不穩定。越是大型併購，收購方派的人越不能多，併購不是打架，人多有兩個副作用：一是自己這方其實也派不出多少高手，至少你不熟悉情況；二是被收購方的人有被歧視感，人才流失和士氣低落。

併購危機企業第二是快速。 企業債務是雪球，銀行反正是利滾利，而資產是冰棍，原因是換個新主人，那麼必然有人渾水摸魚。比如銷售副總一走，下面的業務員就動心思，能要的賬先說要不到，最後和客戶合夥分贓，這樣就人為增加了壞賬。 一般來說，如果你不想收購這個企業，是被政府逼的，那麼就拖，好賴錢，減少收購成本，但是這裡面其實你也沒有掙多少好處，因為你拖的時候資產也損失，不僅是壞賬，還有人才流失、生產不正常、設備老化等因素。 所以，華源是比較倒霉的，久旱逢甘露——幾滴，而且比較慢。 第三是認識問題。 華源肯定是有淨資產的，即使裡面有造假，但只要考慮到上藥和北藥的股權價值，淨資產還是非常可觀。以整體重組是符合產業戰略，也是最快的重組方案，把大量的時間用於債務重組談判，還不如多花時間研究提高企業經濟效益。

5．缺乏中庸之道 現在很多數人的思維偏激，喜歡走極端，完全違反了中庸之道。 你在台上，成功的時候，放個屁，那是神氣。失敗的時候，你拿個金元寶，那也是非假即盜。這樣容易造成，一夜成名，一夜完蛋。 看看我們對貪官的報導，基本上這些貪官在台上的新聞報導，都被神話了，一下台，立即被說成豬狗不如。這些說法都不符合事實。 華源也是。在它輝煌的時候，其實它也不是很強大。可在它末落的時候，它也沒有那麼差。它罪不至死，至少不應該死的這麼慘。 因為我們缺乏中庸之道，所以華源一出現危機，最需要幫忙的時候，沒有多少人願意雪中送炭，大家都忙於落井下石。 點評：華源自身確實存在問題，但是外因很重要，在外部緊縮、內部地震、援救失策的情況下，一個強大的恐龍帝國迅速瓦解。

華源的結局令人嘆息，帝國崩潰對江山爭奪戰將會產生什麼樣的影響。