第10章 紡織大王

1995年，華源決定介入紡織工業時，紡織業正處於總量過剩、結構失衡的低迷期，一些大型紡織企業面臨生存危機。華源採用併購方式，既解決了國內產業的結構性矛盾，也解決了地方政府的包袱，所以得到各方面的支持和幫助。 華源先後收購了包括常州化纖在內的7家區域性龍頭企業，華源採取與原企業組建合資公司的方式，控股但不獨資。華源把收購後的紡織企業整合為兩個板塊：一塊主業定位為化纖，一塊主業定位為紡織、服裝。當時中國上市公司是按指標分配製，華源利用紡織部的關係，順利申請到2個上市指標。 1996年5月，華源集團聯合下屬4家子公司——華源化纖、華源复纖、華源織造和華源服飾的其他4家股東共同作為發起人，4家子公司的淨資產評估為12854萬元，折為法人股8353萬股，以募集方式設立上海華源股份有限公司（簡稱華源股份）。

7月4日，華源股份以每股0.28美元完成向境外配售了B股1億股。 7月26日，華源股份B股（股票代碼：900940）在上海證券交易所正式掛牌交易。 8月26日，華源股份又順利完成了1500萬股B股的超額配售工作。兩次合計募集資金3220萬美元。 華源股份上市後保持良好的業績，又募集了兩次資金。 1997年6月24日，華源股份發行4000萬股A股，發行價格7.04元/股，募集資金28160萬元。 7月3日，華源股份A股（股票代碼：600094）在上海證券交易所上市交易。 2000年9月22日，華源股份實施配股，實際配售6240萬股，每股配股價格為9元，募集資金56160萬元。

到2002年底，華源股份用6年時間，從1億多元資產，發展成為年銷售收入23億元，總資產44.8億元，淨資產14.7億元，直接控股子公司17家，參股子公司20家，華源集團控股比例為31.51%。 1996年8月，華源集團聯合下屬3家子公司——華源國貿、華源雅鹿、華源雙貓的其他7家股東共同作為發起人，3家子公司的淨資產評估為10877萬元，折為法人股7500萬股，以募集方式設立上海華源企業發展股份有限公司（簡稱華源發展）。 9月20日，華源發展發行2500萬股A股，發行價為7。98元/股，募集資金19950萬元。 10月3日，華源發展股票在上海證券交易所上市交易（股票代碼：600757）。

華源發展上市也募集了兩次資金。 1998年12月，華源發展實施第一次配股，10股配3股，配股價格為每股7元，本次配股數量為3427萬股，募集資金2.4億元。 2000年11月，華源發展實施第二次配股，10股配2.307股，配股價格為每股13元。本次配股數量為3620萬股，募集資金4.7億元。 到2002年底，華源發展用6年時間，從1億多元資產，發展成為年銷售收入18.65億元，總資產37億元，淨資產12.4億元，直接控股子公司13家，參股子公司9家，華源集團控股比例為40.27%。 華源股份、華源發展先後六次融資，累計募集資金近20億元，一方面上市公司自己有實力做大做強，另一方面華源集團也不斷收購相關資產再溢價注入上市公司。華源集團獲得了股票溢價和資產轉讓溢價的雙重收益，實現了集團與上市公司的共贏發展，華源集團一躍成為中國的紡織大王。

點評：“重組+上市”形成資本運營平台，利用資本運營平台，持續融資再收購，形成華源第二次跨越發展模式。周玉成的獨特心得：“國家戰略+地方戰略+企業戰略”是華源整合產業獲得成功的根本，最重要的是你要順勢而為。