惠普衰落的原因大致有兩個，領導者的錯誤和“日本/中國製造”的衝擊。
進入九十年代，個人微機在美國開始普及，整個市場增長很快。惠普靠著原有的小型機的客戶和市場的經驗，很容易地進入了微機市場。由於它的傳統用戶是中小公司和學校，惠普沒有花太大氣力就打開了大學，研究所和中小公司的微機市場。惠普實際上已經悄悄地從儀器製造向計算機工業轉型了，並於1989年和1995年它先后買下了兩家計算機公司阿波羅和Convex，當然它只是為了要兩者的市場，然後將這兩家公司原有的客戶換上惠普自己的小型機和工作站。到九十年代中期，惠普成為集科學儀器、醫療儀器和計算機產品於一身的巨無霸型的公司，並且隨著美國經濟的快速發展而達到頂峰。那時，惠普是全世界僅次於IBM的第二大計算機和儀器製造商，它的產品線甚至比IBM還長，小到計算器、萬用表之類的產品，大到最複雜的民用醫療儀器核磁共振機。計算機本來只是惠普長長的產品線上的一種產品，只是到了九十年代由於計算機工業的發展，計算機部門包括其外設的營業額超過了整個惠普的一半，才格外引人注意。
但是，正是由於惠普的產品線太長，惠普內部非常混亂，進一步發展包袱很重。而且，惠普很多產品之間毫不相干，無法形成優勢互補。因此，為了今後的發展，惠普必須在產品上進行調整。在上個世紀九十年代，公司調整和重組的最簡單、經濟上最合算的做法就是將一些部門從公司剝離出去單獨上市。惠普選擇了這種做法。接下來的問題就是賣哪個部門。
一般來講，公司會賣出利潤率低的、對自己沒有用的，前景不好的部門並買進對公司長遠發展有幫助的公司，比如郭士納領導下的IBM就是這樣。但是，惠普接下來的發展史上最大的兩次拆分和併購，卻是反其道而行之，因此科技界和華爾街至今很有爭議。而這兩次交易都和惠普的前任CEO凱麗·菲奧莉娜有關。事後諸葛亮的人對她領導公司的能力很是懷疑。實際上，第一次公司重組，即將賴以起家的儀器部門（即現在的安捷倫公司）剝離上市，並不是菲奧莉娜決定的，因為董事會在她來惠普以前就做決定了。但是由於是菲奧莉娜實施的，因此很多人把這筆帳記到了她的頭上。第二次是和江河日下而且虧損的康柏公司合併，這件事是菲奧莉娜在包括休伊特家族和派克特家族在內諸多反對聲中促成的。我個人認為第一次剝離安捷倫現在看來並不錯，因為事實證明安捷倫發展的不好，但是和康柏合併必要性不大。
讓我們回到1999年，看一看決定惠普命運的兩次拆分和併購。 1999年時，惠普的產品線分成三個方向：傳統的科學儀器，比如萬用表示波器；醫療儀器，比如核磁共振；計算機及其外設。我們不妨看一看惠普在這三個領域的前景。
在第一個領域，惠普有技術上的優勢，它的競爭對手主要是日本公司，後者追趕得很快，而且日本的產品在價格有優勢。這個領域發展平穩，利潤率穩定，但是市場規模不大，因此，賣掉它順理成章。醫療儀器這個行業利潤豐厚，由於門檻很高，新的公司很難進入，因此相對競爭不是很激烈，惠普在全世界真正的對手只有通用電器（GE）一家。 （在核磁共振上，德國和日本的公司在品質上比美國公司的要差一些。）但是成長不是很快，尤其是新的技術和設備都要經過FDA認證才能生產銷售，因此研發週期極長。從情理上講，惠普應該保留這個利潤豐厚的部門，因為歷來公司都是剝離利潤低的部門而保留利潤高的。但是，GE這個對手可不是一般的對手，上百年來，它是世界上少有的常青樹，而它的核磁共振機是惠普永遠無法超越的。因此，惠普把它的醫療儀器部門分出去也許不是一個壞的決定。事實證明，今天的安捷倫確實無法赶超GE的醫療儀器部門。
最後，讓我們看看惠普在計算機領域的狀況。惠普從七十年代起，惠普成功地進入了計算機市場。這個行業在過去的二十年裡成長很快，但競爭激烈，利潤率低。在計算機領域，惠普有很多競爭對手，從早期的IBM、DEC到後來的Sun和Dell。進入這個領域的技術和商業門檻並不高，很容易有新的公司擠進來。比如蘋果和Dell很快就從無到有，在計算機硬件領域佔了很大的地盤。顯然，惠普是在賭計算機工業的發展速度，用發展速度來彌補利潤率上的損失。但是，惠普公司也許忽略了反摩爾定理的作用，一個計算機硬件公司必鬚髮展超過摩爾定理規定的速度才有意義，否則，利潤將一天天萎縮。因此，這種賭博的效果至今有爭議。
惠普賭的另一個拳頭產品是它的打印機。惠普決定採用吉列的商業模式—通過廉價的刀架掙高價刀片的錢，它打算廉價賣打印機，然後高價賣墨盒。惠普的市場戰略家們當然仔細算過這筆帳，但是，它們低估了日本製造的效應。至今，惠普在打印機市場上一直受愛普生和佳能的威脅。
應該講，1999年的惠普雖然大，但是並不強。這有點像中國戰國時候的楚國。惠普的董事會當然希望把惠普搞得強大。它必須決定分出去哪個部門，保留哪個部門。醫療儀器部門雖然利潤率高，但是在GE的打壓下發展有限，經過長期醞釀，才決定將科學儀器和醫療儀器部門都分出去，成立一個新的公司安捷倫，然後新的惠普好集中精力於計算機行業。這麼大的公司重組當然要有個有經驗的人來執行，惠普公司董事會看中了菲奧莉娜拆分和併購公司的經驗，破例選擇了她出任矽谷最老的惠普公司的CEO，來實施安捷倫上市的事宜。
在第一個領域，惠普有技術上的優勢，它的競爭對手主要是日本公司，後者追趕得很快，而且日本的產品在價格有優勢。這個領域發展平穩，利潤率穩定，但是市場規模不大，因此，賣掉它順理成章。醫療儀器這個行業利潤豐厚，由於門檻很高，新的公司很難進入，因此相對競爭不是很激烈，惠普在全世界真正的對手只有通用電器（GE）一家。 （在核磁共振上，德國和日本的公司在品質上比美國公司的要差一些。）但是成長不是很快，尤其是新的技術和設備都要經過FDA認證才能生產銷售，因此研發週期極長。從情理上講，惠普應該保留這個利潤豐厚的部門，因為歷來公司都是剝離利潤低的部門而保留利潤高的。但是，GE這個對手可不是一般的對手，上百年來，它是世界上少有的常青樹，而它的核磁共振機是惠普永遠無法超越的。因此，惠普把它的醫療儀器部門分出去也許不是一個壞的決定。事實證明，今天的安捷倫確實無法赶超GE的醫療儀器部門。
最後，讓我們看看惠普在計算機領域的狀況。惠普從七十年代起，惠普成功地進入了計算機市場。這個行業在過去的二十年裡成長很快，但競爭激烈，利潤率低。在計算機領域，惠普有很多競爭對手，從早期的IBM、DEC到後來的Sun和Dell。進入這個領域的技術和商業門檻並不高，很容易有新的公司擠進來。比如蘋果和Dell很快就從無到有，在計算機硬件領域佔了很大的地盤。顯然，惠普是在賭計算機工業的發展速度，用發展速度來彌補利潤率上的損失。但是，惠普公司也許忽略了反摩爾定理的作用，一個計算機硬件公司必鬚髮展超過摩爾定理規定的速度才有意義，否則，利潤將一天天萎縮。因此，這種賭博的效果至今有爭議。
惠普賭的另一個拳頭產品是它的打印機。惠普決定採用吉列的商業模式—通過廉價的刀架掙高價刀片的錢，它打算廉價賣打印機，然後高價賣墨盒。惠普的市場戰略家們當然仔細算過這筆帳，但是，它們低估了日本製造的效應。至今，惠普在打印機市場上一直受愛普生和佳能的威脅。
應該講，1999年的惠普雖然大，但是並不強。這有點像中國戰國時候的楚國。惠普的董事會當然希望把惠普搞得強大。它必須決定分出去哪個部門，保留哪個部門。醫療儀器部門雖然利潤率高，但是在GE的打壓下發展有限，經過長期醞釀，才決定將科學儀器和醫療儀器部門都分出去，成立一個新的公司安捷倫，然後新的惠普好集中精力於計算機行業。這麼大的公司重組當然要有個有經驗的人來執行，惠普公司董事會看中了菲奧莉娜拆分和併購公司的經驗，破例選擇了她出任矽谷最老的惠普公司的CEO，來實施安捷倫上市的事宜。