第15章 支付寶VIE事件的前因後果

我們在前面曾講過阿里巴巴歷史上的幾次股權變革，由於幾次外來資金的輸入，使得阿里巴巴的股權結構發生了大更迭，最早的馬雲團隊的股權逐漸被稀釋掉了。到了2005年之後，曾出現一個股權結構是，雅虎擁有39%的股份，軟銀集團擁有29.3%的股份，這兩家公司加在一起，佔了阿里巴巴約70%的股份，剩下來的30%則由馬雲團隊持有。而在馬雲團隊裡面，馬雲自己所佔的股權份額到目前為止，還沒有一個精確的統計，大概是不到10%。這是阿里巴巴的一個股權結構。 但是在2004年，阿里巴巴發明了一個第三方支付工具，即支付寶，它對淘寶業務的成長起到了決定性的支持作用。這也是馬雲商業智慧的一個極大體現。 支付寶早期是屬於阿里巴巴集團的資產，但是到了2009年6月份的時候，出現了一個異常現象：阿里巴巴集團分兩次把支付寶的股權轉移到了一家名為“浙江阿里巴巴電子商務有限公司”的企業。而浙江阿里巴巴電子商務有限公司的大股東正是馬雲，他握有80%的股份，另外20%的股份則在一個叫謝世煌的人手中。也就是說支付寶這部分的資產被兩次轉移到了馬雲的私人公司去了。當時股權轉讓的總金額是3.3億人民幣。這是2009年以後發生的事。

這件事情到了2011年5月份的時候被曝光了。曝光以後，問題就出現了，即阿里巴巴的兩個大股東——雅虎和軟銀是怎麼想這件事情的呢？ 這件事情對雅虎的打擊是非常大的。雅虎在過去的幾年裡應該是阿里巴巴這家公司成長的最大獲益者。瑞銀曾經幫雅虎做過一個統計，在11年間，雅虎投資阿里巴巴所獲得的資產收益，年復合增長率是55%，就是說雅虎當年投的這筆錢，每年都升了55%，那麼11年下來就是幾何級的增長。而到2011年左右，因為在美國市場受到了谷歌、Facebook等公司的擠壓和壓迫，雅虎在美國地區慢慢地失威了。有人算過一個賬，雅虎現在在阿里巴巴所擁有的這些股權的價值，和雅虎的總估價基本上是對等的。也就是說，雅虎除了阿里巴巴這部分股權以外，其他所有資產幾乎可以歸零了。由此可以想像，雅虎在阿里巴巴的這部分股權的重要性。

所以當2011年5月，支付寶這部分資產被挪移到了馬雲私人公司的新聞出來之後，直接導致了兩個後果：第一，雅虎的股票在一個禮拜內下跌了6%；第二，一些雅虎的美國股東起訴雅虎，控告雅虎沒有起到一個大股東對阿里巴巴的監管責任。所以對於這件事，雅虎保持著非常強烈的反對態度。 那麼另一個大股東軟銀的態度如何呢？它對這件事情不置可否，但總的態度也是反對的。 阿里巴巴方面則是這樣解釋這件事情的：支付寶是一個第三方的支付工具，是一個金融產品，而這部分國家是要監管的，是不允許外資參與的。因此，為了避免支付寶無法獲得合法的第三方支付牌照，馬雲就把這部分資產轉移到一個國人全資的公司。否則支付寶拿不到牌照，就成了一個非法的產品。

那麼雅虎和軟銀認不認同這個解釋呢？它們是不認同的。因為它們認為，在互聯網公司領域，中國政府其實有很多牌照制度，比如說像新浪、搜狐、網易，它們在中國要做門戶網站，就需要一個叫ICP的牌照，但中國政府在很長時間裡面都是不允許將ICP牌照發給外資公司的。這樣造成的一個結果是，在2000年左右，新浪上市的時候，發明了一個變通的辦法——VIE，即協議控制，就是由境外的一家公司實際控制國內的這家公司，而ICP牌照則由國內的公司去申請獲取。雅虎和軟銀認為，既然新浪當年可以通過VIE的方式繞開中國政府的監管，那麼阿里巴巴為什麼不能繞開呢？馬雲說，我是不願意繞開，一繞開的話，這就變成一件非常灰色的事情。 也就是說，馬雲對已經實行了十來年的中國互聯網公司所普遍執行的VIE制度，進行了一次挑戰。這其實觸及到了中國互聯網公司如今在資本層面上存在的一個基礎性的製度設計問題。所以這件事情當時在國內引起了很大的爭議。