第47章 第三節股票、金融

大嘴巴不靠譜行業研究八卦報告：2013年銀行業，全行業不良率拐點出現在上半年；息差維持在2012年四季度水平附近；利潤增速從超高速恢復到常態，五大國有銀行在8%左右，有特色的商業銀行在30%左右，其他多在20%附近。 其實買股票沒那麼複雜。認真研究：1.該公司未來盈利能否持續理想成長？ 2.眼前股價被低估沒？只要同時滿足這兩條就買人。買完，該干嗎就乾嗎去。看不懂的行業，我不買；15倍以上市盈率的，我不買。 過去一年，專家、媒體異口同聲預測：地方融資平台和房地產將對銀行資產質量產生嚴重威脅。事實是，目前未產生任何威脅，苗頭都沒有，未來幾年也絕不會。經濟下行，銀行資產不良率輕微上升，恰恰是大家不擔心的實體經濟所導致。擔心的問題，不是問題；不擔心的問題，倒是問題。

今天親耳聽到董文標對民生杭州和溫州分行行長說：“老闆不跑路的小微企業客戶，你們不許提前收貸。他們遇到困難需要資金，你們就追加貸款，幫助他們度過困難時期。就是要雪中送炭。等全國經濟形勢好轉後，他們會感激民生，成為終身客戶。”經濟下行，民生的不良率輕微上升，主要是杭州和溫州地區導致。 美國實施利率市場化後，銀行業利差擴大，由此推理中國也會這樣，是缺乏根據的，是不科學的；唱空人士所說，中國銀行業利潤將負成長甚至全行業虧損，同樣也是缺乏依據，是不科學的。 為降低股票買入成本，6月份我們少量購買了等額的三年後交割的賣出看跌期權（賣出淡倉）。記者不懂賣出淡倉屬於做多，與買入淡倉不同。認為“史大比例持有賣出淡倉”是做空，並引發本輪國際大行大舉沽空，還扣一個“雙面史玉柱”的帽子。我身上已上百個小冤案，再加一個也無妨。

國際投行聯手做空流程：1.物色板塊和股票；2.巨量融券（借股）；3.悄悄賣掉一半股票；4.發布行業和該股的看空報告，製造謠言；5.製造利空事件，比如超低價大宗交易等；6.手裡剩餘股票突然砸向市場，使股票暴跌，製造恐怖氣氛，逼散戶割肉；7.暴跌後，大肆買人割肉股票；8.歸還所借股票。這次做空民生H和A不太成功。 針對摩根大通和瑞信兩國際投行做空，民生銀行今日下午緊急召開投資人和分析師電話會議，澄清相關謠言。民生銀行稱：1.公司經營正常；2.民生五年前就提前準備應對，利率市場化對民生不會有太大問題；3.資產質量未來發展趨勢可控，下半年不良貸款不會比半年報公佈的有擴大的趨勢。 國際投行做空中國銀行業和中國經濟，靠做空牟利。銀行不良貸款是五級分類計算的，不良貸款和壞賬是兩個概念。縱觀過去10年，橫觀各上市銀行，不良貸款最終形成壞賬比例為10%，90%能收回。經濟下行，不良貸款輕微上升，很正常啊。跌吧！跌吧！反正我們長期持有，靠分紅維持生計。

其實吧，證監會只要說兩句話，大盤立馬止跌，甚至漲停。這兩句話是：“暫停發新股，暫停做空股指。”暫停發新股，但權力不在證監會，證監會背黑鍋而已；暫停做空，美歐在股市低迷時都宣布過。 增加銀行資本金，減少募資，還有一方法：各銀行擁有大量黃金地段房產，數量大得嚇人，都是按當年建造或購買的成本做賬的，往往按10年20年30年前的成本入賬，入賬金額低得變態；如果按國際慣例重新評估，以公允價值入賬，銀行資本金就會大幅增加，三年不用向股民伸手要錢。 報紙電視上，分析師口徑一致地造謠：銀行貸款放不出去了。瞎掰！除了壟斷企業，現在企業普遍資金躚乏，想貸款但貸不到款。兩次降息後，銀行貸款利率並沒有明顯下降（但對大型國企的貸款利率的確同步下降了），現在及未來5年，貸款仍將是十分緊俏商品。

香港的投行金融產品很豐富。比如，投資者在二級市場買入某股票或認股權（好倉）時，同時向投行承諾：3年後的今天，如果股價低於現在股價的50%，投資者就向投行支付金額=現在股價的50%-3年後的股價，該行為（淡倉）可大幅降低買人股票的成本。金融產品風險巨大，除非你對該股票十分了解，有十足信心。 在中國，只要銀行穩健，就不會出現大金融危機；一旦銀行出事，必將導致國民經濟大崩潰。 我會繼續長期堅守民生銀行。 1.民生是全國唯一分行無貸款權的銀行，風控超強，壞賬率真的很低；2.民生三年前就做好迎接利率市場化準備，中間業務收入比重逐年大幅提升，產業鏈打造已成規模；3.正在二次騰飛，去年效益赶超了興業和浦發，祝愿今年會赶超中信，明年下半年趕上招商，成為股份商業銀行老大。

股市，價值投資為主流才健康，投機為主就變賭場了。我國散戶投機者過多，國家主管部門學習發達國家，大力發展基金，試圖增加價值投資比重。但基金業績年度排名，這座大山壓在基金頭上，逼良為娼，基金們不得不投機，甚至操縱小盤股做波段，淪為大散戶。建議：引導基金回歸價值投資，取消年度基金排名。 1.美國經濟問題不大，政府窮但民間富。美國人創新能力強。美國經濟不會出大事。大不了耍流氓，多印鈔票，讓世界為其買單。 2.歐洲經濟麻煩不少。貨幣統一但財政沒統一，社會福利過度優厚，導致財政負擔太重，懶人偏多。歐洲經濟將長期麻煩不斷。好在歐洲各國政要高度關注，也不會發生重大災難性事件。 巨人投資部門，7月17日至8月17日不能增持民生銀行。期間股價大跌，賬面浮虧，被不少分析師和網民嘲笑沒眼光。我暗自竊喜，若干年後熬到民生每股盈利2元多、每股淨資產12元，巨人如果部分減持，他們就不好罵我黑心沒道德了。中國投機思維的分析師和股民有點偏多，資本市場需要多些長線投資者。

金融業最有前途的是保險，目前中國人均保費支出僅為發達國家的零頭。個人保費支出，如果能學習美國，當期免交個稅，保險業還會爆炸性成長。中國保險業最值得尊敬的是平安和陽光，平安創新能力極強，即將成為中國第一大保險集團；陽光保險活力十足，五年來增長速度保持行業第一，排名已超越百家名列第七。 兩年前金融危機，國外分析師均認為中國GDP將負成長，危機期很長。我公司也被嚇壞，對政府解決經濟危機產生懷疑，作出了抱著現金過冬的錯誤決策。低價出掉持股七八年的大量金融股，雖獲利超過健康和網游業務累計利潤總和，但與數月後股價相比減少幾十億。懷疑黨的宏觀經濟把控能力，是要付沉重代價的！ 資本市場對商業銀行的地方政府融資平台悲觀過度。我接觸幾個商業銀行決策者，他們均認為發達地區的政府平台是他們最最優質客戶，有土地打折抵押，有還款來源，有信譽保證。除四大國有銀行，商業銀行的網點尚未開到經濟欠發達地區，客觀上迴避了風險。